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业绩提成会不会沦为雁过拔毛?
中国基金网 时间: 2019-06-26 13:25:09 来源:基民甲

[中国基金网26日讯]

来源:基民甲 原发于 2016-03-14

号称基金圈的“吴秀波”、奔私的男神基金经理CYF又刷屏了。

不过,这次既不是因为他会赚钱、也不是又炫了一把文采,而是“缩骨功”、不,是“缩份额法”——即提取业绩报酬时基金的净值不变,把持有人的份额缩减——再度引起公众的关注。

基民甲也惊出一身冷汗——倒不是因为甲甲买了猛犸资产的产品(怎么有钱买嘛o(╯□╰)o),而是越来越多的公募基金也仿效私募基金的做法采取浮动管理费,业绩提成会不会沦为雁过拔毛?

今天带大家看看私募基金的业绩报酬到底是怎么算的账?

Q1:为什么要计提业绩报酬?

业绩报酬是阳光私募主要的利润来源。

不同于公募基金,一只私募产品规模并不大,很多私募公司规模为2、3亿。有人算了一下,如果仅收取固定管理费,根本无法覆盖私募基金的运营成本。一家管理1个亿资产的阳光私募,运营了一年下来管理费可能还不到70万元。

通过提取业绩报酬,可以奖励做的好的基金经理和研究员。而且,提取业绩报酬,会让管理人的利益和投资人的利益一致起来,只有产品收益越高,大家才赚得越多。

Q2:业绩报酬怎么提取?

按照今天猛犸资产的声明:“‘份额法’与‘净值法’同属业内通行的业绩报酬提取方法,对各方实际利益并无区别。”(说句掏心窝的话,甲甲也是第一次听说份额法,以后加强学习)。

按净值法,提取业绩报酬后,份额不变,净值减少;

按份额法,提取业绩报酬后,净值不变,份额减少。

不过,按照公众号“理财不二牛”的报道,净值提取法会有两个缺陷:

一是,在某个特定时段,会造成对老持有人的不公。比如,私募产品在此前业绩报酬的高点提取,新进来的持有人在低点进入,然后在未达到原先高点时退出,基金公司是无法提取业绩报酬的;

第二,在计算累计净值时,按照净值法,提取部分是直接加回去的,没有办法反映出市场的波动。私募产品的单位净值涨幅比例与累计净值的涨幅比例会出现偏差。而采用份额计提法就可以将这两个问题全部解决,只是客户目前很不习惯。

Q3:业绩报酬提取频率是多少才合理?

业绩报酬提取频率分为按半月计提、每月计提、每季度计提及每年计提等方式。

从理论来讲,对投资人而言,业绩报酬的计提的间隔越长越好。比如,一只产品在3月份前两周涨了5%,后两周又跌了5%,按月计提,可能提不到业绩报酬,如果按半月计提,前两周是可以计提的。

这种简单粗暴的业绩提取方法也遭到许多诟病,会导致多数私募基金在基金净值上升时可频频提取业绩报酬,而不必为随后的净值下跌负责。比如2006年、2007年大牛市中,很多私募基金都提取了高额报酬,但后来多数产品净值暴跌。

Q4:提取业绩报酬有哪些规则可依?

1、清盘法

2009年银监会发布新规,限定证券投资信托业务的业绩报酬“仅在信托计划终止且实现盈利时提取”。

不过,这一规定也引发争议,因为会导致私募基金都会设定1年或者2年较短存续期,不利于长期投资。

2、高水位法

是指只有基金业绩超过了基金历史最好水平,基金经理才能提取业绩报酬。

譬如,某基金历史最好成绩是净值1.3元/份,而第二年净值回落到1.2元/份,基金经理得不到业绩提成。如果第二年该基金净值达到1.4元/份,则基金经理可以得到业绩提成,但“高水位”也就提高到了1.4元。

这一方法目前被不少阳光私募采用。

3、新高法则

就是基金累计净值必须超过以往提取评价日的最高基金份额累计净值、以往开放期期间最高基金份额累计净值和1的孰高者,管理人才能收取附加管理费。

比如↓↓↓

目前许多公募基金采用新高法则。

Q5:公募基金的浮动管理费是怎么计提的?

不少公募基金也引入浮动管理费制,业绩超过一定数值,会计提业绩报酬。主要有下面几类方式:

1、大成优选,每年提取一次(已转型)

2007年,大成优选在公募基金中首次引入业绩报酬与计提风险准备金制度。按照合同规定,业绩报酬每年提取一次,每年业绩报酬提取比率为10%,但基金可提取业绩报酬的收益率不得低于6%,且需为“基金业绩比较基准同期增长率”和“同期可比的全部基金资产净值加权平均净值增长率上浮5%”二者中的最大值。

据了解,大成优选成立后直至2012年“封转开”,五年间仅在2010年满足提取业绩报酬的条件,并在2011年年初提取2010年度业绩报酬约4200万元。

2、安信价值股票:赎回时收取浮动管理费

提取条件:持有期间年化收益率超过7%;赎回或转出时。

具体方式:

如果基金份额在持有期间的年化收益率低于7%,则不收取浮动管理费;如果基金份额在持有期间的年化收益率在7%到9%之间,则浮动管理费率为年化收益率超过7%部分的一半;如果基金份额在持有期间的年化收益率高于9%,则浮动管理费率为1%。

安信价值精选成立以来回报:

3、兴全新视野等:“新高法则”提取

提取条件:

当期封闭期收益率超过 1.5%;

当个提取评价日提取附加管理费前的基金份额累计净值,必须超过以往提取评价日的最高基金份额累计净值、以往开放期期间最高基金份额累计净值和 1的孰高者。对超过部分管理人收取20%的附加管理费。

提取评价日: 每一封闭期的最后一个工作日。

另外,还有一些固定收益基金收取浮动年管理费,比如富国目标收益一年纯债基金,收取的浮动年管理费,是根据业绩考核周期内的基金份额净值增长率的大小来决定的。

写完公募基金的业绩报酬提成,甲甲心里踏实多了,公募基金对业绩报酬计提的设计还是比较规范、谨慎的。

业绩报酬计提可以激励管理人,但也有风险因素——赚钱基金管理人可以分享收益,而亏损顶多就是得不到业绩报酬,奖惩不对等。

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不过,设置一套明确、规范的计提规则,可以激励管理人做好业绩,也能避免业绩提成沦为雁过拔毛。美国证监会就对此类管理费与业绩挂钩的基金有明确规则,主要有四个方面:

1、基金投资业绩必须与合适的比较基准进行比较来确定管理费率;

2、对管理费率大小及其上下浮动区间均无限制,但一定要符合对称原则,即管理费因投资业绩而得到的奖惩(上下浮动)必须对等;

3、投资业绩与基准应在一段预设定的期间进行比较(一般三年);

4、计提管理费时,使用预设定期间内(比如三年)的平均资产规模。

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