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证监会释放重磅信号 科创板悄然生变
中国基金网 时间: 2019-10-24 10:09:23 来源:中国基金网

[中国基金网24日讯]

证监会连续释放改革信号 更多中长期资金将入市
立足长远,引入中长期资金入市,推动股市稳定发展。一系列信号都在说明,证监会大力发展股市、促进直接融资在经济转型中发挥更重要作用的信念和决心。

日前,证监会主席易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会(下称"会议")。会议通报了全面深化资本市场改革的有关情况,并围绕加快资本市场改革、引导更多中长期资金入市听取意见建议。

稍早之前,证监会在北京召开会议提出"深改12条",推动更多长期资金入市,同时重申"推动公募机构大力发展权益类基金"。

在业内人士看来,"深改12条"以及前两日的座谈会,便是围绕市场波动大、投机盛行、重融资不重投资回报、行为趋同等问题给出"药方",对症下药。

"对于当下短视化的投资现状,需要推动存量的资金长期化投资,这就要从业绩考核、分层管理等方面来入手改革。"接近证监会人士透露。

引导更多中长期资金入市
多年来,在我国资本市场发展过程中,机构投资者结构占比低、股票型基金发展缓慢等问题较为突出,有券商统计,截至2019年二季度,流通市值口径下的A股投资者结构预测结果显示,境内专业机构投资者合计持股市值占比14.86%。

同时在经济转型期,资本市场发挥的直接融资作用还未充分体现。引导更多中长期资金入市,是促进资本市场持续稳定健康发展的重要内容,也是这次全面深化资本市场改革的重要任务。

"有的保险机构等长期资金,因为市场波动大、考核短期,没有很好地发挥出稳定市场的作用。这次的座谈会,一是传递长期投资、价值投资、长期考核的理念,希望保险资金能加大对资本市场的配置;另一个释放出证监会会通过各种政策手段,更好鼓励长期资金的发展。"某大型保险公司基金投资部副总对第一财经表示。

"保险被赋予了稳定市场的职责,从目前来看,离这样的初衷还有一些差距,同时新的环境下对资本市场提出了新的要求,需要有一些新的举措。"华宝基金副总经理李慧勇表示,"深改12条"和前两天的座谈会,都是为了落实相关政策。

具体来看,一是以提升资管机构专业能力为依托,增强权益产品吸引力,发展投资顾问服务,推动短期交易性资金向长期配置力量转变。二是以纾解政策障碍为重点,推动放宽中长期资金入市比例和范围,研究完善引导资金长期投资的相关政策,吸引各类中长期资金积极投资资本市场。三是以优化基础性制度为根基,提升交易便利性和效率,降低交易成本,着力构建中长期资金"愿意来、留得住"的市场环境。

此外,会议强调,社保基金和保险机构作为资本市场重要的专业机构投资力量,主动参与上市公司治理,推动提升上市公司质量,与实体企业一同创造和分享价值。

"这也是比较新的一个提法。确实保险机构有这个条件,投资时间长、单笔投资金额大,相比基金而言更容易发挥作用。"该大型保险机构基金投资部副总说。

受访人士也表示,资管新规后,银行体系打破刚兑向净值化转型,如果资本市场更平稳一些,就会有更多资金愿意进来。现在就是要建立良性循环,而不是波动越大越不敢参与的恶性循环。

仍有一定的投资空间
银保监会日前公布的数据显示,1~8月保险业经营情况数据显示,保险资金运用金额总额为17.57万亿元,其中股票和证券投资基金为2.23万亿元,占比为12.7%,相比险资投资30%的上限,还有不小的空间。

"从这个角度来看,险资的投资范围的确还有不小的空间。"深圳某保险资管人士表示。

需要看到的是,一方面,险资有入市的需要,但另一方面险资更为注重当期收益的稳定性,这就形成了一定的矛盾。

业内人士告诉记者,为解决这个矛盾,一是保险公司适当提升风险容忍度;二是引导险资在内部考虑、激励约束上做一些长期安排,尽量减少一些追涨杀跌的短期行为,使得市场波动有所下降,权益占比进而有所提升。

"实际上保险资产管理公司这边,经过历史上的风险教训,建立了1年考核与3年考核相结合的模式。不管是对有利于市场稳定,从自身把握市场机会上说,考核时间如果更长,也会更从容一点。"上述大型保险机构基金投资部副总也表示。

第一财经也了解到,多年来,保险资管特别是大型保险资管已经形成了固定的资产配置模型,与社保、企业年金等投资很相似:"市场好的时候多投一点,不好的时候减一点。"
"对于社保而言,从我国与其他国家的养老金资产配置对比来看,权益资产的比例的确还有很大的提升空间。如加拿大养老基金CPPIB,其权益资产中枢在60%。"某负责企业年金的基金经理对第一财经表示。

"不过具体能够有多少,还是看保险机构自家情况,包括资本占用情况等。"该深圳保险资管人士与第一财经私下交流时也表示。

权益类基金监管导向明确
多年来,权益类基金发展不足、占比较低的问题一直困扰着基金行业。

基金业协会数据显示,截至8月底,公募基金总管理规模13.8万亿元,货币基金占比超过半壁江山,而权益类基金(股基和混基)总规模为2.8万亿元,占比20.2%,市场规模仍然偏小。

事实上,除了社保和险资,在公募基金的监管上,证监会同样在引导发展权益类基金、加大中长期资金的投资比例。

日前,证监会便对基金注册改革大提速,纳入快速注册程序的权益类基金注册期限不超过10天,未纳入快速注册机制的权益类基金注册周期原则上不超过30天,权益类基金注册效率大大提升,大力发展权益类基金的监管导向也越来越清晰。

在今年9月9日至10日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会,会议也重申"推动公募机构大力发展权益类基金"。

此外,"资本市场深改12条"中指出推动更多中长期资金入市,包括强化证券基金经营机构长期业绩导向,推进公募基金管理人分类监管;推动放宽各类中长期资金入市比例和范围;推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。

"比如在考核上更加注重中长期考核,更加鼓励基准明确、风格确定的产品;鼓励机构更多通过基金入市,由于机构行为相对来说更为理性,避免基金对散户'绑架'等。"李慧勇说,"还可以进一步通过税收、费率引导长期投资。比如7天、30天、一年有不同的费率,又比如通过差别化的印花税等类似这样的政策倾向,鼓励长期持有和价值投资,打击炒作。"

前海开源首席经济学家杨德龙也分析,完善金融产品评价体系和投资机构业绩考核,突出长期业绩导向。在分类监管上将更加支持主动管理能力强、综合投资本领高的机构,这些也会促进A股市场逐步实现价值投资,优质公司会受到更多资金的追捧。(.第.一.财.经.日.报)


科创板3个月成绩单来了,平均涨幅翻倍,机构正频繁调研
科创板市场运行满3月,市场变化已悄然发生。

7月22日,25只科创板新股同日隆重登场,至今距离科创板开板已满3个月。在这3个月中,科创板公司数量不断扩容,目前共有34只新股登陆科创板。从市场情况来看,整体情绪已回归冷静,换手率有所下降,股价较上市初期已有所回调。

另外,从近期科创板公司密集披露的业绩预告情况来看,三季度业绩呈稳中向好之势。Wind数据显示,目前已有26家科创板公司公布业绩预告情况。其中,14家公司明确表示净利润将有增长,增幅自6%至700%不等。在科创板进入价值回归阶段后,后续还将有哪些变化产生?

市场情绪回归冷静
在首批25只科创板新股上市后,科创板市场上的企业数量不断扩容,不过整体速度较此前有所放缓。目前,共有34只新股登陆科创板,合计募集资金达到480.84亿元,募资净额450亿元,为科创行业弥补资金缺口起到重要作用。此外,还有17只新股正在排队等待上市,科创板后续供给量可期。

而从上市后表现来看,在监管严禁跟风炒作和追涨杀停的多项措施之下,科创板市场已趋于理性,换手率有所下降,个股价格分化较为明显。

东方财富Choice数据显示,与发行价格相比,当前涨幅最高的个股为心脉医疗,上市以来涨幅达到217.24%;南微医学、安集科技也超过200%。而传音控股涨幅则仅有19.32%,新光光电为25.89%,均不到30%。

不过,在上市前五日不设涨跌幅的制度设计下,相比首日“一鸣惊人”的股价,后续科创板个股股价大多有所回落。目前,仅有南微医学、沃尔德、山石网科、乐鑫科技、铂力特5只个股当前收盘价较首日收盘价有所提升,其余均有回落,晶晨股份、柏楚电子跌幅均超过50%。在换手率方面,19只个股上市以来换手率超过1000%,平均换手率同样较上市初期有所回落。

在市值方面,截至7月22日,34家科创板上市公司总市值合计5443.54亿元,平均市值160亿元,市值最大的前三家分别为中国通号(764.42亿元)、澜起科技(666.59亿元)、传音控股(335.52亿元)。而就个股股价来看,目前科创板已有5只百元股,分别为心脉医疗、南微医学、安集科技、乐鑫科技、柏楚电子。

中原证券研究报告指出,目前科创板一级市场审批提速,二级市场价值回归。在研究区间内,科创板整体表现与上证综指表现并不一致,在初期呈现相关系数为负。以流通股本加权的方式计算科创板指数来看,在上市10个交易日后,8月6日-10月16日的46个交易日内下跌43.86%。

对于在回落阶段走出独立行情的乐鑫科技和南微医学来说,两家公司都曾有机构资金参与,分析报告覆盖较多,表明两家公司属于具有一定机构关注度的标的。

三季度预计业绩良好
临近三季报出炉时点,科创板上市之后的首份季报将引起市场高度关注。从近期科创板公司密集披露的业绩预告情况来看,三季度业绩呈稳中向好之势。

Wind数据显示,目前已有26家科创板公司公布业绩预告情况。其中,14家公司明确表示净利润将有增长,增幅自6%至700%不等。其中,业绩表现最为突出的是传音控股,其表示公司前三季度净利润约121200万元-134800万元,增长676.92%-764.10%。

另外,晶晨股份、微芯生物均表示“经营情况良好”,福光股份、嘉元科技等6家公司则表示,与上年同期相比不存在大幅波动/下滑。申联生物、杰普特、新光光电、安恒信息4家公司则坦称净利润将出现下降。其中,新光光电预计下降53.44%,其余公司降幅均不超过30%。

实际上,此次业绩预报情况延续了中报的趋势。此前,新光光电上半年净利润增速为-80.56%,落后于行业。不过,新光光电上半年盈利下降主要是由于上年同期军品退税金额较高,预计三季报仍将受该因素影响。

兴业证券研报指出,展望四季度,科创板将出现三点趋势性变化:
第一,年内上市50-80家公司,稀缺性降低,机构报价区间或延续“学习效应”而更集中,首日涨幅大概率继续下行;
第二,业绩为王,ROE带来超额收益。参考创业板的表现,个股盈利对股价贡献度始终为正,而估值贡献度随年份波动较大,基本面指标中,ROE相对营业收入、利润增速影响更为显著;
第三,隐含风险溢价率与主板、创业板继续趋同,科创板与存量板块的同向联动性加强。

频繁遭遇机构调研
自科创板横空出世以来,科创板吸引了大量机构投资者的目光,伴随而来的机构调研也在情理之中。

数据显示,在开市3个月后,已有14家科创板企业接待机构调研,调研机构总量达到276家(含多次调研),调研频次合计达到81次。

具体来看,在一众科创板个股中,杭可科技最受机构青睐,3个月接待机构调研总量达到80家,调研频次21次。其中,共有华泰证券、东吴证券等18家证券公司参与调研,多家基金、私募、银行、保险、信托均一同前往,更有Causeway Capital等外资机构参与。就调研内容来看,各家机构主要就杭可科技的产品研发、技术先进性、产品创新性等内容展开提问。

除杭可科技外,南微医学、心脉医疗、华兴源创等公司也是热门调研个股,调研总数均在30次及以上。作为首家开展上市进度的科创板公司,华兴源创受到机构的广为关注,而南微医学、心脉医疗的热度更是反映在股价上,上市以来涨幅均超过200%。

“通过实地调研的方式,能够更好地接触公司,对公司业务情况和规划有更为直观的理解。”北京某中型券商分析师向券商中国记者指出,对于科创板市场的热门企业,机构更倾向于“扎堆”调研。上市3月以来,各家公司基本面情况变化不大,因此机构对热门科创板企业调研的持续性还将继续。(券商中国 闫晶滢)


IPO提速 科创板唱主角
本周新股发行迎来小高峰,引发市场高度关注,甚至引发一部分资金担忧。根据初步安排,本周共有17只新股发行,其中,14只科创板股票,2只创业板股票,1只沪市主板股票。

据数据统计,今年1月1日至10月22日,两市IPO数量为134家,较去年前10月增加42家;募集资金为1431.71亿元,较去年前10月增长14.27%。

从市盈率水平看,今年以来,134家IPO公司平均市盈率为26.20倍;而去年92家IPO公司平均市盈率为21.69倍,平均市盈率同比增长了21%,主要原因是今年科创板公司市盈率高企所致。

业内如何评价IPO扩容提速?
财经评论员皮海洲表示,资本市场肩负支持实体经济重任,A股市场IPO常态化在情理之中。他分析认为,当前经济下行背景下,IPO扩容提速很正常。不过,监管层应借助科创板试点注册制契机,进一步完善A股的IPO制度。特别是以下几方面值得改进和完善:首先,4亿股以上企业IPO仅10%股份流通,4亿股以下企业IPO仅25%股份流通,这相当于IPO制造了大量限售股,未来改进空间非常大;第二,支持新兴行业和急用钱企业IPO,减少和避免企业IPO融资用于理财的现象;第三,融资和引资结合起来,进一步壮大投资者队伍。

多数业内人士认为,IPO扩容提速,特别是本周新股发行较为集中,主要与科创板扩容提速有关。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,目前科创板上市公司34家仍然较少。当前科创板有大量的股票筹码被锁定,可以流通的股份体量较小,没有办法承载大规模资金的进出,科创板应该加速扩容,否则会打击投资者的积极性。

私募排排网研究员刘有华表示,科创板近一个月经历了较大幅度调整,不少个股股价从最高点算已经出现了腰斩的情况。但部分个股估值仍在100倍以上,甚至500倍以上,处于严重高估状态。他认为,因为科创板企业处于发展初期阶段,又属于新兴行业需要大量的投入,影响了利润,从而造成短期高估。同时,资金的过度集中也是科创板个股估值高的原因之一,所以加速扩容势在必行。

天和投资董事长钟军表示,科创板扩容背后,意味着供给发生了变化,这会使得开盘价格更加理性,上市首月的交易性机会更多,预计今年将有100家企业成功登陆科创板。(深圳商报)


科创板上市委“高能审核”:两周18家申报企业过会
度过了补财报“窗口期”,科创板申报企业陆续告别“中止审核”、回归“已问询”。由此,近两周科创板上市委会议的召开可以说是紧锣密鼓,过会企业自然好戏连连、快速增加。

10月23日晚间,上交所官网披露,科创板上市委2019年第36次审议会议于10月23日上午召开,会议审议同意广东紫晶信息存储技术股份有限公司发行上市(首发)、广东华特气体股份有限公司发行上市(首发);2019年第37次审议会议于10月23日下午召开,会议审议同意北京龙软科技股份有限公司、南京万德斯环保科技股份有限公司首发上市。

据《证·券·日·报·》记者统计,从10月10日至今的两周时间,科创板上市委共召开9场会议,有18家企业成功过会,另有1家暂缓审议。此外,本月还将召开4场上市委会议,有9家企业上会。

这些科创板上市公司后备军和已经处于发行和注册过程中的约30家企业,有望在常态化发行阶段,为科创板注入新活力。

10月20日,证监会副主席李超表示,今年资本市场服务科技创新的一大亮点是,在各有关方面的大力支持下,设立科创板并试点注册制改革顺利落地。李超强调,充分发挥科创板的试验田作用。把握好科创板定位,落实以信息披露为核心的注册制。出台再融资、分拆上市等制度规则,细化红筹企业上市有关安排,吸引更多优质科创企业上市。在综合评估基础上,总结可复制推广的经验。

当然,在科创板申报企业上市频频取得进展的同时,也有悄然离场者。10月21日,华夏天信智能物联股份有限公司和保荐人中泰证券股份有限公司分别向上交所提交了《华夏天信智能物联股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》和《关于撤回华夏天信智能物联股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》,根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第六十七条的有关规定,上交所决定终止对该公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核。

上交所此前强调,科创板发行上市审核,重点围绕与投资者价值判断和投资决策密切相关的信息,通过一轮或多轮问询,督促发行人及其中介机构真实、准确、完整地披露信息,努力问出一家“真公司”。如果审核中发现发行人、中介机构违规问题,无论其是否撤回申请,上交所都将按照规则规定予以处理。

截至目前,科创板累计受理166家企业申报,其中:已受理9家、已问询64家、暂缓审议1家、通过6家,提交注册16家,注册结果56家,中止1家、终止审核13家。(.证.券.日.报 .张.歆)

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