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小基金如何逆袭成“大块头”
中国基金网 时间: 2019-10-29 09:09:19 来源:上海证券报

[中国基金网29日讯]

公募基金产品数量近年来呈现爆发式增长态势,目前已超过6000只。在新基金不断发行的同时,产品同质化现象也日益严重,不仅造成了行业资源的巨大浪费,而且也给基民“选基”带来了很大困扰。

通过新发基金来获得增量已成为业内的普遍做法,但也就此陷入了难以走出的“囚徒困境”。我们注意到,近年来一些公司开始发力持续营销,不仅靠业绩驱动,而且在提升投资者的投基体验上下足功夫。我们试图通过三个典型的样本,包括偏股型基金、绝对收益产品以及ETF产品,复盘小基金逆袭成“大块头”的路径,寻找蕴藏其中的大智慧。

9个月1100倍 长安网红基金诞生记

上海证券报   记者 赵明超 ○编辑 张亦文 

仅仅一年前,杜振业还没有想过能够管理百亿元以上资金,成为市场上屈指可数的百亿网红基金经理。忆起彼时希望基金规模突破亿元的“宏伟梦想”,他由衷地感慨网络力量的强大,以及财富管理市场的巨大空间。

由杜振业管理的长安鑫益基金规模,从2018年6月底的4400万元,增长到今年9月底的70.5亿元。他管理的另一只基金长安裕腾,从2018年底的720万元,增长到如今的41.7亿元。其中,长安裕腾C类份额,从当时的359万元增长到如今的39.8亿元,增长了1100多倍。

对于一家中小型基金公司来说,能在市场中脱颖而出殊为不易。在过去一年多的震荡市场中,这两只基金是如何实现逆袭的?从记者了解情况看,基金业绩的稳健增长、借助海量的网络渠道、采取90后年轻人的玩法,以及有温度地陪伴投资者成长,共同促使基金规模爆发式增长,也成就了杜振业百亿基金经理的传奇。

基金规模火箭般蹿升

2018年8、9月份,受诸多因素影响,权益市场大幅下行。杜振业从2018年4月底担任长安鑫益的基金经理后,坚持追求绝对收益的策略,短短几个月时间里总回报近4%,在同期大盘下跌12%以上的情况下,显得万花丛中一点红。

尽管业绩表现很抢眼,但是杜振业依然在为规模发愁。受投资者风险偏好及销售渠道等因素影响,长安鑫益基金的规模并没有随着基金业绩增长而增长。

传统销售渠道难以拓展,那就转向网络渠道试试。没想到依靠良好的业绩表现,长安鑫益迅速在网络上开了挂,随之而来的是规模的急剧飙升。1989年出生的杜振业,也成为市场上管理百亿资金最年轻的基金经理。

值得说明的是,在2018年的疲软行情中,偏股基金跌幅普遍超过20%,但杜振业管理的长安鑫益增强混合A,以14.18%的总回报夺得主动权益类基金的2018年年度冠军,成为弱市中的惊鸿,随之而来的是规模飙升。

鲜明的绝对收益风格

记者曾多次采访杜振业,每次他都强调追求绝对收益的投资风格。良好的基金业绩,得益于他自始至终对绝对收益策略的坚决贯彻。

早在去年初,杜振业就作出了全年利率下行债券牛市、局部信用风险增多、规避风险资产的判断,上半年配置了一些超长期限的利率品种。

基于上述判断,杜振业接任基金经理后,制定了严格的绝对收益策略,主要采取精选债券做阿尔法、股票收益做增强的方法,目的是让投资者获得显著高于银行理财的稳健绝对收益。

根据约定,长安鑫益的股票投资占基金资产比例为0%-30%。但为了降低基金波动性,给投资者以更好的投资体验,杜振业大幅降低了权益资产的配置,始终坚持“重仓债券,轻仓股票”的策略。

杜振业管理的两只基金的净值线都是非常漂亮的“东北方向”,几乎没有回撤。蚂蚁金服提供的数据显示,96%的投资者都是赚钱的,亏钱的主要是持有期太短,因为申赎费用导致的。

有温度地陪伴投资者

据了解,在长安鑫益和长安裕腾合计超百亿元规模中,没有机构定制资金,完全依靠零售渠道,其中大部分来自蚂蚁金服、天天基金网等网络渠道。

同传统销售渠道不同,互联网渠道里的投资者大部分是90后。“90后的世界里,基金投资不单是业绩增长,还需要和投资者及时沟通,回答他们的各种问题,增加互动的频率,有温度地陪伴他们,和投资者建立好的信任关系。”长安基金市场支持中心总经理曹玫如是表示。

为了更好地和年轻投资者互动,长安基金发布的投资者教育文章里没有晦涩难懂的金融术语,表达方式直白而形象;基金经理则有温度地与投资者谈心交流,而不是高冷地进行专业说教。

在互动社区,投资者被昵称为安粉。讨论区的投资者将长安鑫益、长安裕腾取名“大安”、“小安”。在和安粉的互动中,杜振业不仅仅聊投资,还会用拉家常的方式,聊如何学习,如何进行时间管理,如何考CFA、FEM、CPA等各种证书。

在蚂蚁金服平台上,有长安基金财富号和杜振业的个人账号,它们几乎每天都和投资者互动。杜振业发布的每一篇文章,都有数百名投资者点赞和评论。

长安基金对投资者的陪伴是全方面的:新年杜振业会手写新年寄语,网络时代的手写信意义非凡;春节、情人节、元宵节、女神节等,都会送上祝福,甚至高考志愿填报也会和投资者互动。

现象级科技ETF是如何炼成的?

上海证券报  记者 王彭 ○编辑 张亦文

  去年以来,随着A股被动投资呈现井喷式增长,一场ETF“竞赛”在公募行业轰轰烈烈上演。对于头部效应显著的ETF市场而言,缺乏先发优势的基金公司想要实现弯道超车甚至后来居上实属不易。然而,今年8月上市的华宝中证科技龙头ETF给业内提供了一个逆袭的范本。

据统计,截至10月25日,华宝中证科技龙头ETF的最新份额达54.44亿份,相较于上市首日收盘后的9.69亿份猛增了44.75亿份。按照10月25日单位净值1.1695元计算,该基金最新规模为63.67亿元,稳坐同类产品第一宝座。

“天时地利人和”助推

“打造一款现象级产品往往需要天时、地利、人和等多个因素的配合,华宝科技龙头ETF发行前后的持续营销活动、基金募集期间科创板市场火热,以及上市后行情配合、赚钱效应突出等因素,都为其规模的快速增长打下了基础。”一位业内资深人士分析称。

基金分析人士表示,从大背景来看,放眼全球,AI、大数据、物联网等领域正掀起一轮轰轰烈烈的科技产业革命,而我国科技产业正处于补短板、拥抱第四次工业革命的重要阶段,核心科技、制造强国、国产替代等均是贯穿未来数年的核心投资主线。“当时大盘正处于低位反弹阶段,科技板块更是走出了一轮结构性小牛市,这为产品发行聚集了不少人气。”上述人士补充道。

从“地利”方面来看,华宝中证科技龙头ETF成立时恰逢科创板开市,在缺乏科创板相关指数基金的情况下,该产品的精准定位令投资者将其视为参与科技股投资的主要渠道之一。

海通证券在研报中分析称,中证科技龙头指数汇聚了电子、计算机、通信、生物科技等领域中的龙头公司,相比创业板、中小板等宽基指数,具有更加纯正的科技属性。此外,龙头公司具有估值低、市值大的特点,在近年来龙头效应越发凸显的A股市场,龙头公司深受投资者青睐。

最后,作为最早着手参与互联网用户宣传的基金公司之一,华宝基金在天天基金、蚂蚁财富社区、雪球、集思录等多个社区的广泛覆盖和较高知名度,也成为华宝科技龙头ETF规模爆发的关键因素。

行业影响几何

在当前大部分优质指数已被头部基金公司占据的情况下,竞争格局尚未完全形成的科技细分行业,正成为基金公司争相布局的新赛道。

今年以来,除了华宝中证科技龙头ETF,平安人工智能ETF、国泰中证计算机ETF、国泰CES半导体ETF、国联安中证半导体ETF、华夏中证5G通信主题ETF等产品也相继成立。证监会网站披露的信息显示,富国中证科技50ETF联接基金、华泰柏瑞中证科技100ETF联接基金均在等候审批。

此外,尽管科创板指数尚未发布,但已有多家基金公司提交了科创50指数的申请授权方案,力争在科创板相关ETF的布局上拔得头筹。

“在可以预见的未来,行业ETF布局的‘卡位战’会越发激烈。”沪上一家大型基金公司量化投资部负责人坦言。他表示,宽基ETF还有可能同时出现几个龙头产品,但小行业ETF的头部名额往往只有一个。比如,华宝中证科技龙头ETF的最新规模已经超过50亿元,其他基金公司再想赶超就相对困难。

一位资深基金分析人士也表示,华宝基金的案例也许会让越来越多基金公司重视互联网投教宣传工作。以前是酒香不怕巷子深,但现在基金公司数量有100多家,基金数量超过6000只,基金公司更需要通过宣传来提升自己在投资者心目中的认知度。

从两千万做到百亿级  中欧少侠周应波的进化之路

上海证券报     ⊙陆海晴

从2000多万元起步,到最新规模超过100亿元,中欧基金周应波管理的中欧时代先锋基金用了不到4年的时间。对周应波而言,这是一条不断进化的道路:一方面,当基金管理规模增长过快的时候主动限购;另一方面,不断迭代升级投资框架以适应规模的变化。

4年规模增长近500倍

2015年11月3日,中欧时代先锋股票型发起式基金宣告成立。彼时的中欧时代先锋首募规模只有2085.56万元,作为一只发起式基金,基金管理人以固有资金认购300万份,基金经理等人员认购700万份,两者合计持有份额占基金总份额比例为47.96%。

2019年10月28日,不到4年的时间,中欧时代先锋规模已经达到100.91亿元。持有人户数方面,成立之初为122户,截至今年二季度,已增至70.69万户。以今年三季度为例,中欧时代先锋净申购份额为15.06亿份,位列普通股票型基金净申购份额榜首。

规模和客户数量持续增长的背后是良好的业绩。东方财富Choice数据显示,截至10月28日,中欧时代先锋A的年化回报为23.53%,周应波的任职回报为132.31%。在市场震荡下跌的2018年,周应波降低了基金净值的波动性,中欧时代先锋A净值增长率为-11.8%,同期业绩比较基准收益率为- 29.83%。当结构性行情来临之时,周应波也能成功把握,今年以来基金收益率近50%。

业内人士表示,中欧时代先锋规模的良性上升,一方面与周应波优秀的管理能力有关,另一方面,也得益于基金公司从投资者利益角度出发,根据基金经理的专业判断,主动对投资者情绪进行引导。中欧时代先锋成立以来多次在市场高点分红并且限制申购,在市场低位的时候则加大营销力度,用业绩和制度的约束让投资者加深信任,实现了基金净值上涨、投资者盈利、规模增长、品牌强化的共赢局面。

据统计,在市场情绪比较高亢或者基金规模激增的阶段,中欧时代先锋都会进行限购,而在去年10月底,市场处于低点的时候,则宣布恢复大额申购。就分红而言,中欧时代先锋累计分红11次,其中6次分红后上证综指都出现了不同程度的下跌。

投资框架不断进化

基金管理规模不断攀升,周应波的投资框架也始终在进化。周应波透露,在基金规模40多亿元时碰到过一些管理难题,当时市场波动很大,使得基金净值波动也较大。基金管理规模从40多亿元增长到70多亿元的阶段,周应波逐渐建立起一个新的交易框架,才有了新的动力去放开规模。去年管理规模达到80亿元时,周应波重新做前瞻性的布局,对消费、医药行业加深研究,对单一行业的投资比例控制得更加严格,所选范围更为宽泛。

如今,中欧时代先锋单只基金规模已超过100亿元,周应波管理的基金总规模也突破200亿元。对此,周应波表示,首先,依然担忧所管理的基金规模超过自身能力,会继续通过限购来控制。其次,继续在加强对企业管理层可靠性理解的基础上,拉长持股期限,降低换手率。在他看来,基金规模每达到一个新的数量级,就需要考虑更长期的一些问题。站在当下来看,需要考虑两个方面,一个是行业前景问题,一个是公司管理层问题。前者可以有行业数据做参考,也有相对比较成熟的行业供需格局模型,但是后者更多的是较为定性的理解。为此,周应波和他的团队开始尝试建立可量化观测的简单模型,辅助主观判断。例如,从企业内部的激励制度、管理层的稳定性等方面对企业进行打分,理清企业和企业之间的差异。最后,不断加强对大市值板块、大市值公司的研究覆盖,拓宽成长股选股的行业范围。随着管理规模的不断提高,周应波早已不是单兵作战。

“经过近4年的基金管理,我们越来越强烈地认识到,为股票投资者创造长期投资回报主要靠企业的盈利增长,而能够长期推动企业盈利增长的是可靠卓越的企业管理层。在未来的投资研究中,我们会将长期、可靠的成长能力放到更重要的位置,我们也试图更多地跳出财务模型,从企业价值观、商业模型的中长期可靠性、管理文化对员工行为模式的影响等多个角度来观察企业。”周应波说。

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