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申万菱信孙琳:自下而上构筑高胜率选股体系 做时刻奔跑的成长股猎手
中国基金网 时间: 2020-06-22 05:56:23 来源:上海证券报 记者 赵明超

[中国基金网22日讯]

  《乘风破浪的姐姐》火遍大江南北,逐渐淡出视野的“姐姐”们在舞台上重新绽放光芒。在基金行业,也有这样一批基金经理,虽然短期业绩并不抢镜,但历经周期考验后,业绩如玫瑰般绽放,长期表现非常耀眼。

申万菱信基金公司的孙琳就是这样一位基金经理。银河证券数据显示,孙琳管理的申万菱信盛利精选基金,过去3年来总回报率高达75%,荣获银河和海通三年期五星基金评级。截至6月15日,该基金成立以来净值涨幅达706.36%,同期业绩比较基准收益率167.02%。

深耕A股多年,孙琳把自己定位为“时刻奔跑的成长股手艺人”。近日,她向记者讲述了如何甄选成长股以及如何符合A股“审美”取向的投资感悟。

超额收益来自高胜率选股

“我的方法论一直没有变过,就是自下而上进行选股。”谈及自己的投资体系,孙琳的答案非常精练:精选行业、精选个股、少做择时。

孙琳表示,她在投资中,更多的是去理解行业成长靠什么、公司取胜靠什么、竞争能力有多强,这些最终都归结于对于盈利增长可实现概率的判断上。在此基础上,无论其持仓展现出何种仓位、集中度以及行业特征,都是自下而上选股的结果。

她尤其注重对于投资胜率的判断。“一个公司每年到底是增长30%还是50%不是最重要的,重要的是实现这种增长的概率有多大。一旦概率高的情形出现,我们就会重仓投入。”

作为一名进入市场16年之久的资深专业人士,孙琳的投资胜率正在逐步提升。“我目前管理的盛利精选最高只有75%的股票仓位,比同业平均水平大概低约10个百分点。能够做出同样的超额收益,需要你拥有更严格的投资标准,更高的投资效率。”

这种胜率的提升离不开个人丰富的投资经验与日臻完善的投资体系。据介绍,申万菱信公司内部有一套完善的严格的选股以及估值体系,会对每个行业及公司进行定性和定量的分析,针对每个行业和公司的特点、增长阶段以及所处生命周期进行严格刻画,这为基金经理提供了有力的支持。

赚好企业盈利增长的钱

在A股中,一直有成长与价值两类投资风格的分野,虽然孙琳并不完全认同这种标签化的做法,但是她偏好投资成长行业以及细分行业中高增长龙头公司的特点,更符合市场对于成长风格的定义。

不过,孙琳强调,成长股投资也要赚企业盈利增长的钱,如果只是赚估值、市场情绪的钱,就不是真正意义上的成长股投资。反映在其持仓上,便是换手率低于行业平均水平,个别看好的优质细分龙头会持有长达4、5年之久。

在个股甄选方面,孙琳会非常注重盈利预测以及对成长质量的判断。“我偏爱盈利能力较强和注重研发创新的‘好公司’。这些公司往往具有财务稳健、公司质地优良、资本回报率较高的特点。”

在行业历练多年,孙琳深感,成长股投资在A股拥有非常肥沃的土壤,对于公募基金经理来说,如果具有成熟的方法论,就能够更好地获取超额收益。不过,这极为考验投资人的选股功底。

“要时时刻刻奔跑起来,时时刻刻总结自己,才能比别人更赚钱。”孙琳表示,A股的大部分投资人具有较强的学习能力与自我迭代能力,高手如林,只有时刻保持学习的状态,努力扩大能力圈,才能保持更高的胜率。一旦基金经理在方法论上有瑕疵,很容易在长周期考验中落败。

展望后市,孙琳判断,从去年开始,成长股已经领先两年了,结合其对个股基本面以及宏观经济、流动性的判断,今年到明年可能都是成长股占优,未来投资将继续聚焦于大消费、医药、高端制造和TMT这些成长股云集的优质赛道。

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