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科创板现净募资最小IPO 什么信号?
中国基金网 时间: 2020-09-16 09:01:53 来源:谭楚丹 券商中国

[中国基金网16日讯]

注册制下IPO发行失败的这一天可能快要来了。

9月15日晚,一家IPO企业的发行公告引起全投行的讨论。即将在科创板上市的上纬新财原计划募资2.16亿,但通过询价后,预计募资总额只有1.08亿,募资净额7004万,比该公司2019年净利润7827万元净利润还低!创下科创板募资最低的新纪录。

发行价格确定后上纬新材上市时市值约为10.04亿元,勉强压线科创板五套上市标准的最低要求,即不少于10亿市值。

有投行人士向券商中国记者表示,现在新股发行愈来愈困难,预计很快要出现发行失败的案例。未来将更考验券商的承销能力,头部投行将占据更多优势。

压线上市指标

9月15日,科创板IPO企业上纬新财的发行公告被券商投行热议,主要因为该公司募资额创下科创板最低纪录。

“我们很多投行微信群都在讨论这家科创板企业发行情况,感觉很快就要出现IPO发行失败的案例了。”北京一家券商投行人士表示。

据了解,上纬新材完成询价工作,发行人和保荐机构簿记后确定发行价格为2.49元/股,对应的市盈率为11.51倍(每股收益按照2019年扣非后归母净利润除以本次发行后总股本计算),低于中证指数有限公司发布的C26化学原料和化学制品业最近一个月平均静态市盈率为28.96倍,也低于可比上市公司平均市盈率42.01倍。

上纬新材本次发行股票数量为4320万股,占发行后总股本的10.00%,全部为公开发行新股。初始战略配售数量为216万股,网上网下回拨机制启动前,网下发行数量为3283.20万股;网上发行数量为820.80万股。

从募资情况来看,若本次发行成功,预计募集资金总额为1.08亿元,预计募集资金净额仅7004.27万元,募资净额创下科创板新低!据了解,该公司原计划要募资2.16亿元。

若与该公司利润规模比较,上纬新材募资净额还低于净利润!根据公开资料,上纬新材2019年年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为8724.84万元。

根据发行公告,本次发行价格确定后发行人上市时市值约为10.04亿元,满足《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条的第一项标准:“(一)预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

也就是说,上纬新材压线上市指标,差点就发行失败。

据了解,上纬新材的主营业务为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料的研发、生产和销售,主要产品包括乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂、手糊树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用预浸料树脂、风电叶片大梁用拉挤树脂、环境友好型树脂、轨道交通用安全材料等多个应用系列,是的复合材料用树脂供应商。

值得注意的是,按照最终的募资额计算,上纬新材IPO项目发行费率不低。根据发行公告,上纬新材发行费用约为3752.53万元,占到预计募资总额高达35%!根据招股意向书,券商保荐费为283.02万元(不含增值税);承销费为募集资金总额的7.18%且不低于2100万元(含增值税)。

由于上纬新材预计募资总额为1.08亿元,根据推算,承销费很有可能为2100万元。据了解,上纬新材的保荐机构为申万宏源承销保荐有限责任公司,该投行同时担任主承销商。

供求关系生变,券商承销能力遇挑战

上纬新材的案例令不少投行人士颇有感触。

华南一家大型券商的保代表示,近期新股发行越来越困难。“这说明注册制下,券商承销能力才是未来投行最核心的能力。我们经常跟客户说,别再找没啥承销能力的券商了,明后两年可能承销能力不行的券商就卖不出去了。”

华东一名券商投行人士表示,“很多企业对自己对市场有错误认知,以为注册制下啥企业都能上。我觉得上纬新材案例对很多IPO企业老板来说是一次警醒。”

数据显示,近期不少新股开始出现募资不达预期的情况。根据Wind统计,今年以来,A股市场共有48家IPO企业募资出现募不足中发生在今年下半年的共有30家,占比高达62.5%。

其中,科创板企业龙腾光电的募资完成率最低,预期募资15.52亿,最终募资总额为4.07亿元,募资完成率仅为26.21%。

对于造成上述发行情况的原因,业内除了讨论供求关系发生变化外,还有人认为新股定价机制存在不合理的地方。

资深投行人士王骥跃表示,新股定价机制有调整的必要。“现在问题出在10%的高价剔除,导致有机构想报高点也不敢报了,而是大家相互打听价格。”

在他看来,现有的新股定价规则本意是剔除极端报价,但目前剔除价和发行价就几分钱差距,剔除意义不大。他建议制度上可以再完善,第一扩大直接定价发行的范围;第二允许卖方不接受询价结果中止发行,批文有效期内再择机启动。

在发行定价问题上,他建议称,极端报价剔除,全部中位数上下30%或50%以内的报价为有效报价。如果不是剔除10%的量,而是规定剔除极端报价,那么就可以独立报价,也就可以拉大有效报价区间,改变现有报价区间集中在几分钱范围内的情形。如果报价集中,没有极端报价,就都不会被剔除。

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