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千点反弹概率小 基金定投成震荡市标配
中国基金网 时间: 2016-06-06 06:09:52 来源:中国基金报

[中国基金网6日讯]

  近期市场频繁有“千点反弹”的唱多声音出现,不少投资者开始心痒痒。但是我们根据历史行情来分析,目前出现千点反弹的概率非常小。

  自2000年以来的15个完整年度中,有8个年份上证指数是下跌的,统计这8年中每年上证指数的最大反弹幅度,最高是34%,最低只有13%,反弹幅度在20%左右的概率较大。若自前期低点2638点反弹千点至3600点计算,幅度已达到38%,根据历史经验看,可能性较小。

  另一方面,当市场较弱时,低估值、安全边际较高、业绩稳定、受益于CPI高企的食品饮料等消费板块往往会走出鹤立鸡群的表现,尤其是上证指数跌幅超过20%的2001年和2011年,申万食品饮料板块表现均排在全市场第二名。今年以来食品饮料表现同样突出,公募基金对这一板块的配置也加重,也侧面印证了当前行情的弱势。

  对于这样的市场来说,期盼市场在短期迎来“千点反弹”概率非常小。因此,当前重仓可能并不是一个明智的选择。但不必气馁的是,任何市场都有盈利的机会,正如满仓买入策略适合牛市一样,定期定额投资则成为震荡市和熊市的“标配”。

  经过最近一年的几轮股灾行情之后,市场再大幅下跌的概率较小,因而我们更倾向于认为今年将是震荡市,对于不想操心、不愿意每天盯着市场波动的投资者来说,定投不失为一种很好的投资方法,可以通过摊低成本起到平滑风险的作用。而由于近一年来市场波动率较大,结合对市场的判断将定投方法进行优化升级,衍生出定期不定额的智能定投法,投资效果要比普通定投好得多。

  顾名思义,定期不定额的智能定投方法主要在基金定投的额度上做文章。智能定投的优化之处在于,如果扣款日的指数或者市盈率较低,定投扣款金额增加;反之,如果扣款日的指数或者市盈率较高,扣款金额减少,这样相当于在市场低位增加了投资筹码,高位时则降低了投资风险,有助于增厚收益率。

  均线偏离法是目前市场流行的智能定投法之一。其原理在于股价中长期的走势会回归均线,在股价正向偏离均线较大时,认为存在高估的现象,相应地减少投资金额,在股价负向偏离均线较大的时候,认为存在低估的现象,相应地增加投资金额。由于定投贵在长期,我们以长期均线250日均线为基准,以中证500指数为测算标的。凯石金融产品研究的测算数据显示,从2010年1月起至2015年12月每月月末进行定投,基础定投金额为1000元,当中证500指数每偏离均线10%的时候,相应增减金额200元。通过测算,普通定投累积收益率为78.26%,智能定投累积收益率则为91.83%,后者的收益率高出13.57%。

  广发基金开发的定投品牌“赢定投”就属于智能定投,它采用了固定时间根据基准指数和均线偏离程度来判断市场的强度,调整每次买入金额,实现相对低位多买,相对高位少买的定投方式,以满足投资者在不同风险阶段的投资额度调整,灵活应对市场变化。对于投资者来说,所要做的“功课”就只是选择一只适合定投的基金。

  第三方研究机构的研究结果显示,长期业绩优秀、波动率较高的产品更适合定投。当前市场环境下,兼具防守与进攻特点的医疗板块不失为定投的优秀标的。以广发中证医疗指数基金(502056)跟踪的中证医疗指数来看,根据Wind数据,截至今年5月19日,中证医疗指数近3年和近5年的年化收益率为26.93%和14.29%,近3年和近5年的年化波动率分别为39.65%和34.85%,而中证500指数近3年和近5年的年化收益率分别为14.82%和3.19%,近3年和近5年的年化波动率为33.86%和30.46%,可见,中证医疗指数无论是长期业绩还是波动性,都较中证500指数更优。

  另外,与此前活跃的食品饮料板块一样,医药类行业同样属于业绩稳定增长的成长行业。华泰证券研究报告显示,今年一季度医药行业营收增长10.10%,同比上升0.59%;净利润增速14.20%,同比上升1.66%,环比则分别增加2.10%、4.10%。正如“牛市重势,熊市重质”,在弱市环境中,市场风险偏好逐步降低,业绩因素成为投资者选股参考的重要标准。

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