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盘点2016基金之十大"坑爹基金"(名单)
中国基金网 时间: 2016-12-30 06:53:26 来源:领先基金网 桑柳玉 俞辰瑶

[中国基金网30日讯]

跌宕起伏的2016刚刚过去:年初的熔断还记忆犹新,四月的股债双杀犹在眼前,六月之后股市的震荡上行在中秋和双十二被国内外消息面分别浇了两盆冷水;债市如过山车一般,还没享受完升到顶点的快乐,就被极速跌落下去时恐惧和不安代替。回顾2016年的公募基金,去年的“牛基”们再次遭遇冠军魔咒,一些长期业绩稳定靠前的基金也不复往日光辉,再次验证了“历史是不可复制的”。盘点2016十大“坑爹基”,我们不禁要套用诗仙一句“弃我去者,昨日之日不可留;乱我心者,今日之日多烦忧。”

一、再次应验的“冠军魔咒”

数年来,基金业始终流传着“冠军魔咒”的说法,即是指在前一个年度业绩排名靠前的基金在次一个年度往往表现平平,甚至倒数。不幸的是,这一“魔咒”在2016年又一次被验证。

易方达新兴成长:成也萧何,败也萧何

易方达新兴成长在2015年以171.78%的超高收益傲视群雄,摘得股混基金业绩第一的桂冠,很大一部分得益于其贯彻了重点布局新兴产业的投资策略,投资方向集中在计算机、传媒、电子等行业的中小盘股票。

然而今年中小创板块的整体表现远远弱于主板,传媒、计算机行业更是在所有行业中跌幅最深。易方达新兴成长延续了一贯的投资思路,依然集中于中小盘股票,受到契约在一定程度上的限制投资方向也未见明显切换。其坚守重仓的顺网科技、汉威电子全年跌幅在40%左右,虽然是灵活配置型基金,在仓位上也没有进行大幅度的调整,因此全年收益为-39.86%,位居同类基金收益率排行的倒数第四位。

富国低碳环保:今年“外挂”不在线

2015年的股混基金亚军富国低碳环保曾在行情判断上准确地像开了“外挂”,在充分分享了牛市上涨带来的收益之后,赶在6月底大跌之前将股票仓位减至60%以下,成功避开第一轮大跌,三季度在行情不明的情况下并没有急于加仓成功地避开了第二轮大跌,并于四季度市场反弹中大幅加仓至93.70%,为投资者赚取了较好的回报。

然而其2016年的表现却不尽人意,在风格切换上判断失误,3月份错判行情,采取防守策略减仓创业板从而错过了小票的一波上涨。之后转而重仓中小创,但之后中小创总体表现不如大盘蓝筹。该基金来全年的成绩为-29.26%,同类排名在后10%。

长盛电子信息主题:契约所限,鞭长莫及

同样遭遇“冠军魔咒”的还有2015年股混基金前五的长盛电子信息产业,该基金在15年充分发挥混合型基金灵活配置优势,在6月中旬下跌来临之际,将股票仓位降至最低,基本上躲过了7月以来接二连三的资本市场如骤风暴雨般的暴跌,又从9月初开始积极加仓,成功捕获本轮创业板强劲反弹,把握住了市场节奏。

2016年市场呈现几次震荡调整并逐步恢复走势,其中电子信息主题板块也同时出现较大幅度波动,而长盛电子信息主题“投资目标主要是电子、信息、传媒以及收益于信息技术进步驱动业绩增长的相关行业公司”,净值也跟随电子信息主题板块同步表现出高波动,全年收益为-29.36%,排名同类基金后5%。

易方达安心回报:抱定权益不放松

易方达安心回报的现任基金经理张清华,自2013年底接任以来,以高于同类平均的杠杆、久期和权益仓位(转债+股票),在2014-2015年的市场中如鱼得水。尤其在2015年,凭借一季度的高权益仓位,二季度果断减仓和四季度及时加仓,较好的把握了权益和债券市场机会,根据市场情况进行了灵活的大类资产配置和切换,在众多债券类基金年度亚军。

然而2016年,尽管与历史相比杠杆有所降低,但是该基金始终维持着50%以上的转债+股票仓位,因此无论是年初的熔断、四月的股债双杀,还是11月下旬开始的股市调整,易方达安心回报都受伤较深,全年收益-6.19%。

二、“走下神坛”的明星基金

基金的历史业绩往往可以作为一个非常直观的依据来帮助投资者评判一只基金的“好坏”,也正因为如此,投资者会寄希望于这些前期业绩居前的基金,然后购买他们并期望它们可以延续之前良好的表现。“冠军魔咒”已经验证了前一年的业绩并不是一个可靠的判断标准,那么更长期稳定的业绩表现是否真的意味着下一阶段的高枕无忧呢?看看以下这些“走下神坛”的明星基金,就能找到答案。

中邮战略新兴产业:坚守新兴成长的难兄

2013年,仅一年基金经理经验的任泽松,就以“黑马”的姿态成为当年的公募冠军,其操盘的中邮战略新兴产业基金回报超过80%,成为公募偏股型基金冠军。2014年和2015年,中邮战略新兴产业也都以亮眼的成绩收官,任泽松也因此被称为公募“一哥”,作为80后基金经理,广受关注。

任泽松坚定看好并持有成长股,且在选股策略上,他往往看中某只股票,便会果断重仓。然而2106年,这一风格使得他管理的包括中邮战略新兴产业在内的多只基金受到重创。乐视网、昆仑万维、东方网力、飞利信等都是出现在最近三期季报的十大重仓名单中的创业板标杆性公司,但是这些个股全年跌幅都在40%左右,甚至腰斩,沦陷在创业板的下跌大势中,使得任泽松管理的基金资产大幅缩水,中邮战略新兴产业全年跌幅为26.45%,排名后15%。

华商价值精选:坚守新兴成长的难弟

在2016年初的第十三届中国基金业金牛奖颁奖典礼上,华商价值精选荣获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖,该基金在2013-2015年持续表现优异,为投资者提供了年化50%以上的收益。

2016年,华商价值精选仍然以转型为主要方向,围绕前期坚持的创新和成长领域,精挑细选符合转型方向的个股,并没有跟随追逐市场热点,从结果上看仍然在新兴消费领域配置较多,主要包括文化传媒、旅游、医疗服务、云计算、互联网等领域。全年收益为-27.99%,排名同类后10%。

长盛电子信息产业:契约限制下的又一“牺牲羊”

凭借着长期持续优秀的业绩,长盛电子信息产业混合基金也荣获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”称号。2015年5月,赵楠接棒了这只长盛基金旗下的优秀基金产品,而他对仓位的有效控制,也使得长盛电子信息产业混合基金的优秀业绩得以延续。尤其是他与2105年10月开始逐步减仓,有效控制了16年初市场大幅震荡引发的净值回撤。

但是与前文提到的长盛电子信息主题相似,长盛电子信息产业对投资范围有着严格的限制,“从对上市公司股票的界定来看,按照申银万国研究所一级行业分类标准,从产业链的上游到下游,电子信息产业链上行业具体包括:电子行业、电子信息设备行业和信息服务行业”。受到这一契约限制,除非精准的把握细分行业的波段机会,否则业绩很难持续前几年的辉煌,该基金全年收益为-24.79%。

海富通稳固收益:换将遇上难缠市场

有特许金融分析师头衔傍身的陈轶平博士以固定收益投资涉猎广泛著称。曾在瑞银工作过的他,不但掌管着海富通定开债、货币、城投债ETF等多种类型的基金产品,也负责QFII账户的投资顾问及QDII专户的管理工作。其管理的海富通货币A类、B类的回报稳定居前,且收益波动较小。海富通上证可质押城投债ETF亦在其掌控下成为近两年杀出重围的黑马,年化回报率为5%以上,在同类基金中排名靠前。

陈轶平自2015年底接受管理海富通稳固收益,这是他第一次管理二级债基,而16年的股市债市都实在难缠。海富通稳固收益在16年受了两次重伤:一次是年初出人意料的熔断,当时基金的权益仓位(转债+股票)在30%-40%之间,因此仅1月单月跌幅就达9.5%。随后在股市的温和反弹和债市的波段机会中,净值逐渐增长。第二次重伤则是源于11月末股市债市同时暴力调整,在短短一个月内前期的积累几乎耗尽,净值狂跌5%。全年收益-7.30%,排名同类后15%。

三、遭遇“飞来横祸”的基金

今年债券市场违约事件频发,从东特钢、川煤、中城建到大机床、华昱,今年以来发生违约的债券无论从数量还是金额都是前两年总和的近三倍。这些违约事件对于持有债券的公募基金来说可谓是飞来横祸,造成了不小的损失。

华安安心收益:踩雷东特钢+ST慧球

东特钢15CP001在华安安心收益2015年年报中是第四大重仓券,占基金资产净值比例为6.16%。今年3月25日,在15东特钢CP001估值下调当日,华安安心收益债基净值下跌2.49%。随后的28日,华安基金发布公告称,基于东北特钢债券违约事实,评级机构联合资信评估有限公司将发行人的主体长期信用等级由AA下调为C。为保护基金份额持有人的利益,维持基金平稳运作,华安基金决定以公司固有资金购买基金所涉及的风险资产。同日,在华安基金宣布暂停华安安心收益债基当日申购业务后,此债基净值回升了2.94%。

慧球科技(今年9月被ST)是华安安心收益2015年年报中第一大重仓券。今年开年之后先随着熔断下跌40%,之后因资产重组停牌,复牌后被上交所实施ST处理后,之后连续4个交易日跌停。更糟糕的是,ST慧球的股东深圳市瑞莱嘉誉投资企业(有限合伙)(简称“瑞莱嘉誉”)发布公告,由于无法和ST慧球取得联系,只能自行披露相关信息。上交所此前也表示,ST慧球董事长拒绝接听交易所电话而“失联”;ST慧球前实际控制人顾国平也表示,无法和上市公司取得联系。尽管无法得知华安安心收益卖出ST慧球的具体时间,但自15年报出现在重仓到16年三季报消失,ST慧球带来全是负面伤害。

国联安信心增益:踩雷中城建

2016年4月,随着债券违约事件不断发酵,不少债基业绩开始下滑。国联安信心增益的业绩也开始掉头向下,尤其是从4月底开始下滑速度明显加快。4月25日,中城建发布实际控制人变更公告;5月18,中城建在公告中对2016年度第一期中期票据持有人会议决议作出答复称,中城建拒绝新增担保和增加交叉违约条款等。而国联安信心增益一季度的重仓债券就包括中城建债券。截至5月18日,国联安信心增益单位净值为1.030元,而4月初时其单位净值为1.256元,一个多月以来跌幅已超过17%。这一暴跌也使得国联安信心增益近几年的成果尽数被吞。直至年底,巨大跌幅仍未得到修复,全年收益为-17.15%,同类排名倒数第二。

四、基金为什么会“坑爹”?如何避免被坑

真正“坑爹”的是仅仅依靠历史业绩选基金

基金业绩分化客观存在,目前我国公募基金数量已经突破了3000只,在这么多数量的基金产品中出现业绩的分化是不可避免的,有业绩表现突出的基金就一定存在业绩表现较弱的基金。通过我们上面对今年坑爹基金的分析可以看到,投资者遭遇“坑爹”基金,很大程度上因为在选基金的过程中过度依赖历史业绩,比如我们指出的这些基金,有去年业绩非常突出,有过去几年的业绩持续稳定较优,这些基金如果仅仅用历史业绩筛选是很容易进入投资者的视野。

那么为什么仅仅依靠历史业绩,不管是过去一年还是相当长时间的业绩,都会出现问题呢?这就需要回答基金业绩难以持续的原因。

首先,是人变化的原因。主动管理的股混基金或者债券基的业绩主要取决于基金经理的管理能力,所以在选基金的时候,关注的应该是“人”而不是“基金”,如果基金经理发生了变更,通过基金产品历史业绩挑选基金必然会失效。

其次,是风格不匹配的原因。也就是基金经理相对稳定的风格和市场不断变化的风格之间的矛盾。基金经理因为自身的教育背景、性格特征、从业经历等会有各自擅长的行业、擅长的市场风格,并且基金经理的风格是相对稳定。但是,市场风格是非常多变的,例如2016年市场的整体风格和2015年就截然不同,其实这种市场风格的转变似乎每年都在发生,这也是“冠军魔咒”年年存在的原因。

最后,外在冲击等因素使得基金业绩难以持续。即使基金经理没有发生变化,基金经理的风格和市场风格是匹配的,基金业绩也会存在不稳定。比如我们坑爹基分析的最后一部分,基金持仓遭遇黑天鹅事件会使得基金业绩较差。除此之外,基金经理的管理能力会受到内在和外在因素的干扰,都可能出现业绩下滑。外在因素比如基金规模快速扩张到与基金经理的管理能力不匹配、基金产品契约限定了基金经理灵活的操作等;内在因素,比如基金经理身体不适带来短期精力不足、投研人员变动导致基金经理短期获得的研究支持不足等。

基金投资如何避免被“坑”

避免被坑的第一点,要清楚意识到自己的风险偏好和基金的风险类型。对于投资者,在基金投资之前就应该有足够的风险意识,根据自己的风险测评选择适合自己风险承受能力的基金,避免发生投资了与自己风险偏好不符合的基金。而在基金风险方面,也要有两方面的因素要考虑:一方面,不管是股混基金还是债券基金,都必然随着股市债市的波动而存在风险,例如在今年整体下挫的股市中投资股混基金有一定亏损是大概率事件。另一方面,正如我们之前指出的,目前3000多只基金产品业绩分化是不可避免的,在投资中遭遇到业绩不理想的基金的概率也不低,基金优选能降低遭遇坑爹基金的概率但是也难以完全避免。

避免被坑的第二点,就是不要仅仅依靠历史业绩优选基金。投资者在进行基金投资的时候,都会看到“历史业绩不代表未来”的风险提示,我们在上文也指出了基金业绩难以持续的几大影响因素,投资者应该意识到仅仅依靠历史业绩选基金是不靠谱的。

避免被坑的第三点,当然是树立正确的投资理念,借助专业的投资研究服务。如果不基于历史业绩优选基金,那么正确的基金投资方法是什么呢,凯石领先推荐3M投资理念,即先对市场进行分析,做好大类资产和风格的判断;再对基金进行深入研究,选出每类风格下业绩优秀且能持续的基金;最后是根据市场风格匹配合适的基金。当然,无论是对市场的研究还是对基金经理的研究是非常专业的领域,普通投资者自己直接分析的难度较大,因此我们建议投资者可以学会借力,借助专业研究机构的研究成果,甚至一些产品化的服务,来简化基金投资的流程。


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