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QDII额度重启叠加降准落地 多重利好未解资金面“紧平衡”
中国基金网 时间: 2018-04-26 06:51:31 来源:侯潇怡 21世纪经济报道

[中国基金网26日讯]

市场乐观的观点有,认为本次央行降准只是一个开端,当前准备金利率仍然偏高,有持续下调的空间。央行或许将把存准率重新列为其流动性管理的工具之一。

4月25日,此前央行宣布的定向降准在经过一周的期待后正式落地。

按照央行此前公告,大型商业银行、股份制商业银行、城商行、非县域农商行以及外资银行下调人民币存款准备金率降低1个百分点,共释放资金近1.3万亿元,相关银行同时归还所借央行的中期借贷便利(MLF)共9000亿元。两者相抵,净释放资金近4000亿元。

同日,国家外汇管理局公布更新的合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批情况表,截至2018年4月24日,QDII总获批额度已经达到983.33亿美元,较3月29日更新的QDII额度审批增加了83.4亿美元。

因2015年3月的QDII总获批额度已经达到899.93亿美元,接近国务院批准900亿美元的QDII总额度上限。因此,从2015年4月起至今,外汇局都未再批准新的QDII投资额度。这意味着,时隔三年,QDII额度再度重启,大约24家机构获得新额度。

临近月末,降准与QDII额度重启都可谓利好资金面的重要因素,但从资金面实际表现看,并未表现出明显放松,依然维持紧平衡。

流动性缓解不如预期

4月25日,华南某农商行资金交易员对21世纪经济报道记者表示,其和多名交易员交流的时候,大家也都觉得有些奇怪。降准释放了4000亿资金,但市场表现并没有预计宽松,相对还是偏紧。尤其是今天(4月25日)上午,上限收1-7天短期限资金的很多,直到下午3点之后,很多隔夜资金融出,资金面才有所缓解。

对资金面并未如预期表现宽松的原因,该人士指出,一方面可能今日(4月25日)央行净回笼1500亿逆回购资金,此外还有一些到期的SLF也被对冲掉了。另一方面是一些县域的金融机构并没有享受到降准,而县域机构本就是资金链的最底端,对资金的需求量较大。

事实上,在央行4月17日宣布降准后,资金面并未受到这一利好消息而表现宽松,近日一直趋紧。交易所逆回购从4月19日起就开始逐步走高,从4月20日起,GC001(上证所隔夜国债逆回购利率)连续4个交易日收盘价高于7%。

4月25日,受利好因素影响,多个期限shibor(上海银行间同业拆借利率)小幅下行,最能反映市场情绪的隔夜shibor利率下跌0.8个基点,报2.7280%。但交易所利率仍出现较大幅度上升,GC001盘中再度突破10%,最高报10.010%,并最终收在8.795%。

某券商分析师对21世纪经济报道记者表示,虽然降准释放了资金,但此次降准安排本就精准,多释放的资金已有流向安排。且流动性如何关键还是看央行公开市场的操作。从目前的信号看,央行一方面极力强调稳健中性的货币政策并未转向,公开市场也并未对冲到期逆回购,央行并不打算给市场过度宽松的预期。

未来资金面预期多乐观

联讯证券首席宏观研究员李奇霖指出,此次资金面连续多日的收紧,资金供给的相对匮乏只是一个背景辅助,主要问题出在资金需求端——金融机构的加杠杆行为带动的融资需求。从近几日资金连续收紧、海外美债上行等多因素影响下,债券收益率已经从低位反弹来看,部分投资者可能在止盈退出,债券市场上的融资加杠杆需求会有所回落。资金面也会有所好转。

华中区域某城商行资金交易员也对21世纪经济报道记者表示,缴费的时点已经过去,跨月的资金配置也临近尾声,随着降准资金到位,大机构可能有余力融出。对于跨月资金面,市场多预期可能会比近几日的情况有所好转。

广发期货分析师王荆杰指出,当前资金面的短期波动不足为虑。预计资金面最紧张的时点已过,银行或陆续开始对非银进行拆借,市场将开始回归正常。而且在降准的影响下,银行流动性有所好转, 将继续推动市场乐观情绪,未来资金面将会继续回归常态。

前述券商分析师还告诉21世纪经济报道记者,还需要考虑到的一个乐观因素是,市场多认为本次央行降准只是一个开端,当前准备金利率仍然偏高,有持续下调的空间。央行或许将把存准率重新列为其流动性管理的工具之一。今年内可能还将继续下调存款准备金率,并逐步置换到期的MLF,继续降低银行资金成本,这也将极大利好资金面。

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