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港股持续震荡 沪港深基金经理急减仓
中国基金网 时间: 2018-08-27 06:49:38 来源:中国经营网 易妍君

[中国基金网27日讯]

剧烈波动的市场令沪港深基金陷入被动局面。同花顺数据显示,截止到8月22日,今年以来,仅有5只沪港深主题基金实现了净值增长;同时,102只含沪港深字样的基金中(不同份额分开计算,下同),净值跌幅超过15%的基金达到18只,业绩最差的沪港深基金的净值下跌了21.91%。这一情景,与去年该类基金强劲增长的势头形成强烈反差。

有业内人士向《中国经营报》记者指出,沪港深基金的业绩表现再次提醒投资者,基金的过往业绩无法代表其未来的表现。尤其是市场指数的表现,千万不要误认为前一年能决定后一年的表现。沪港深基金去年的收益率普遍较高,但今年不应对其有过高预期。不过,他认为,投沪港深基金仍然是境内投资人分散风险的一种比较好的方式。

值得关注的是,由于去年和今年市场行情的差异,沪港深基金经理对于选股的方法也有所转变。而对于后市,多名基金经理仍持谨慎乐观态度。

31只净值增长率为负

今年以来,随着全球市场不确定性不断增加,A股及港股震荡加剧。截止到8月22日收盘,沪指报2714.61点,较前一交易日跌19.22点,跌幅为0.70%;而香港恒生指数则上涨174.79点,涨幅0.63%,以27927.58点收盘。

平安大华股息精选沪港深基金经理施旭向记者分析指出,虽然恒生指数今年以来已下跌7%~8%左右,但整体上来看,仍明显强于A股市场跌幅(沪深300指数今年以来跌幅为-17%至-18%)。

他进一步分析称,近期,港股市场跌幅受腾讯近30%的回撤影响较大,除腾讯这只超大权重标的股影响,港股市场相较于受贸易战和去杠杆影响较大的A股市场,还是表现出了一定的防御性,虽有部分估值较高的绩优股自1月后陆续出现调整,但下跌幅度有限,也并未出现类似A股某些概念股在强势上涨后断崖式下跌的情况。

不过,沪港深基金的表现仍不尽如人意。记者根据同花顺数据统计得出,截止到8月22日,95只可比沪港深基金(主动管理类)年内平均收益率仅为-9.23%。与此同时,43只沪港深基金净值下跌幅度超过10%,其中有2只基金的净值下跌了逾20%。

若从成立以来的业绩表现来看,则有31只沪港深基金的净值增长率为负数,这一数据相较去年也有所增加。

实际上,上半年投资者的信心已经受到影响。此前有数据显示,截止到二季末,沪港深基金整体净赎回份额达到109.73亿份,其中规模在20亿以上的沪港深基金净赎回份额达92.72亿份。

或许是为了降低继续下跌的风险,从持仓情况来看,截止到二季末,前海开源沪港深汇鑫混合、前海开源沪港深优势精选混合等部分沪港深基金已降低股票仓位。

精选绩优股

客观来看,去年的港股,估值低、业绩优的个股,其股价随着业绩增长、估值提高而不断走高。而今年的港股市场,特别是沪深港通标的,受国内金融去杠杆和贸易战影响,市场风险偏好降低,市场整体估值水平经历了明显的下降过程。

在此背景下,市场环境的变化也为基金经理的选股过程增加了难度。

前海开源沪港深创新成长混合基金经理苏天杉向记者分析称,去年整体大势特别好,尤其是港股,基本上选对一个方向,可能整个板块上大部分公司都是盈利的,其股价自然也是上涨的。但今年形势发生了变化。首先选方向就很难,无论是科技、消费,还是医药板块,今年都经历了一轮下跌;其次,即使看准了某个板块,也需要很仔细地去分析每一家公司,“应该说,今年在选股方面,自下而上的重要性又提升了。”他强调道。

“当然,选股时,还是需要同时考虑自上而下和自下而上。” 苏天杉进一步分析称,去年小牛市的行情下,从宏观到微观,更有效率,今年由于国际形势的变化,可能要更聚焦于寻找卓越的公司,依靠公司自身的管理及经营来穿越牛熊周期。

对此,施旭也持相同观点,他认为,今年的港股选股,相较去年来讲更难,未来中长期市场将受到各种外部因素影响(去杠杆、贸易战等),估值修复“水涨船高”的大环境已不再持续,市场的整体估值也很难有明显的趋势性提升,在这样的大环境下,企业盈利和业绩增长的质量就成为了关键,选股应该着重在业绩“证伪”风险低的、真绩优股里做精细筛选。

就目前的市场而言,博时基金股票投资部基金经理杨涛表示,经过半年多以来的回调,港股恒生指数估值为2018年11.3倍、2019年10.2倍,绝对值并不高,但相对于过去10年的估值低点(2011~2012年、2016年初)尚有10%左右的距离。

“近期世界局势、中国经济的系统性较高,需重点防范,并保持仓位灵活。我们会精选抗跌性强、业绩可持续性强、现金流稳健的优秀个股集中持有,通过伴随优质企业的业绩增长来实现长期收益。”杨涛提及。

结构性、波段性机会

接下来,港股市场存在哪些机会和风险?

有沪港深基金经理向记者分析称,港股后市存在的主要风险,或仍集中在不确定大环境下,港股上市公司整体业绩预期下降所带来的整体估值下降。但随着很多公司业绩质量的提升,市场整体的估值水平已经回到合理区间(恒生指数目前估值为10倍,恒生国企指数估值为8倍)。“我们的选股将更多考虑在目前外部不确定性环境下、盈利质量高且具备高股息防御性的股票,适当提升持股集中度,把握结构性机会。”他强调道。

杨涛表示,总体上,市场短期超跌,情绪受创,需要时间修复。预计下半年港股市场会持续震荡的判断,可关注结构性和波段性投资机会,建议重点考虑配置板块包括公用事业、科技、可选消费、必选消费、医疗等,回避有政策风险的行业和个股。

对于2018年下半年的香港市场,苏天杉认为,当前尚未看到确定性的利好因素,也没有明显的利空消息。但最近各个新兴市场出现的危机可能会产生外溢效应,进而影响香港市场下一步的走势。此外,年底美国会进行中期选举,结果明朗后可能会对国际政局产生重要影响,进而香港市场的走势也会更加明朗。

施旭则认为,港股目前的估值水平合理,部分强势绩优股的投资价值也随着市场整体的调整而逐渐重新体现,但鉴于目前市场的风险偏好受去杠杆、贸易战、经济数据疲软等因素的影响,短期市场很难有整体趋势性起色。

“对于普通投资者而言,猜底风险较大,建议可考虑采用定投的方式,分批买入具有优秀选股能力的沪港深基金,降低平均建仓成本,以获得长期的投资回报。”施旭补充道。

除了上市公司本身,苏天杉还提到另一个隐忧。由于港元与美元联系汇率政策的限制,香港没有自己的利率政策,只能跟随美联储的利率,因此当美联储的利率上升时,香港也必须调高利率,以避免港元贬值。前几年,香港的按揭贷款很便宜,贷款买房的人非常多,贷款金额总量也比较大。今年,受美联储加息影响,香港贷款利率的确也上升了。他预计,“下半年,美联储加息的频率,也会影响香港住房贷款按揭利率的走势。”


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