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创金合信基金皮劲松:看好创新和消费升级投资机会
中国基金网 时间: 2019-04-15 05:54:24 来源:上海证券报 朱文彬

[中国基金网15日讯]

  公募基金一季度“战绩”日前揭晓。公开数据显示,今年一季度,创金合信医疗保健行业C份额取得了37.95%的收益率,超越业绩基准12.05%,在77只万得医疗主题基金分类中位居第二,同时在一季度股票型基金收益率排行榜中名列前茅。

  一季度为何取得如此好的业绩,未来将采取怎样的投资策略?近日,记者采访了创金合信医疗保健行业基金经理皮劲松。中国药科大学硕士毕业、在知名制药企业从事创新药研发、医药行业资深研究员,这些经历使皮劲松对医药行业有着深刻的理解。

  皮劲松在总结一季度取得优良成绩的原因时表示,一方面,医药板块去年受药品带量采购降价影响跌幅较大,今年市场反弹较多,板块内主要个股涨幅不错。与此同时,受设立科创板并试点注册制的政策影响,创新药及相关标的受到市场关注。另一方面,在操作中采取业绩和产业趋势两条选股思路,把握住了几只涨幅较大的个股投资机会。

  “随着药品审评、医保支付等改革政策的推进,医药板块未来较长一段时间内会持续分化。”皮劲松分析道,药品一致性评价、降价政策,将会逐步淘汰很多中小微企业。以大输液为例,经过多年的洗牌整合,2018年几家大输液企业业绩增速都超过20%,输液价格也逐步回升,竞争格局大幅改善。

  同时,当前国内药企的绝大部分利润来源于仿制药,而药品带量采购后,部分药品价格大幅下降,医药企业只有通过持续推出新产品,才能抵御药品降价风险。从国外经验来看,原研药都有“专利悬崖”,而国内由于一致性评价滞后等原因,专利过期药价格仍高高在上,给医保资金带来很大压力。随着国家药品集采及医保支付价的逐步推行,原研药价格将大幅下降,原研药市场萎缩将给国内仿制药企业带来机遇。

  皮劲松认为,仿制药带量采购政策明朗后,会倒逼企业加大研发投入。从上市公司2018年年报可以看到,大部分龙头企业研发投入快速增长。考虑到目前国内药品审评速度加快,新产品上市时间大幅缩短,国内医药产业有机会向创新转型升级。

  “总体看,带量采购政策加速行业洗牌,对企业来说是危与机并存。”皮劲松表示,落实到投资上,还是要立足于企业的产品线和研发,只有具备持续研发投入能力的公司才能在竞争中胜出,具备较好的投资机会。

  基于以上分析,皮劲松认为,具体到医疗细分行业,更看好创新和消费升级带来的投资机会。

  “随着国内医药政策变化,药品降价及竞争导致老产品生命周期缩短,而医保对新产品支持力度加大,持续创新成为企业制胜的关键。”皮劲松说,创新是医药行业永恒的主题,最近几年国内企业陆续进入新产品收获期,上市了多个创新药和创新医疗器械,给企业带来了丰厚利润。

  在消费升级方面,部分医药消费品消费者黏性强,具备成本转移能力,能持续涨价;部分医疗服务通过持续产品创新,具有产品溢价空间,消费者愿意支付高价格。随着居民收入的提高,消费升级产品具有持续发展的潜力,关键是产品和服务具有品牌或技术溢价空间。

  此外,顺应产业发展趋势的细分领域也值得关注。皮劲松认为,医药分开是确定性趋势,庞大的医院处方将外流至零售药店,零售药店也将迎来快速发展。

  至于备受关注的科创板,皮劲松认为,医药属于高投入长周期行业,尤其是初创型企业对资金需求大,科创板将丰富初创企业融资渠道。投资方面,他认为,对于尚未盈利的医药类公司,投资者需要对在研产品进行评估,包括临床价值、上市概率、市场潜力等方面,这对相关的投研能力提出了更高要求。

 

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